دلار در بالاترین سطح فروش استقراضی خود از سال ۲۰۱۲ قرار دارد. چرا بیت کوین افزایش قیمت ندارد؟

طبق آخرین پیش‌بینی‌های بانک آمریکا در مورد نرخ بهره و ارزهای خارجی، وال استریت در حال فروش دلار آمریکا در بالاترین سطح از حداقل سال ۲۰۱۲ است. بررسیاز نظر تاریخی، این نوع ضعف دلار، یک عامل حمایتی برای ... خواهد بود. بیت کویندر عوض، BTC است پایین 24٪ از ابتدای سال تاکنون، نزدیک به پایین‌ترین حد چند ماه اخیر قرار دارد. رابطه‌ای که معامله‌گران ارزهای دیجیتال سال‌ها به آن متکی بودند، بی‌سروصدا از هم پاشیده است و دلایل آن مهم است.

La شاخص دلار (DXY)شاخص دلار که ارزش دلار را در برابر سبدی از شش ارز اصلی دنبال می‌کند، در ۱۷ فوریه حدود ۹۷.۱۵ معامله می‌شد که در آن روز اندکی افزایش داشت اما در مسیر کاهش هفتگی حدود ۰.۶ درصدی قرار داشت. این شاخص از ابتدای سال ۲۰۲۵ بیش از ۹.۵ درصد کاهش یافته و نزدیک به پایین‌ترین سطح چهار سال اخیر در نوسان است و در اواخر ژانویه برای مدت کوتاهی به زیر ۹۵.۵۱ واحد رسید.

کاهش بی‌سابقه ارزش دلار در واقع به چه معناست؟

نظرسنجی ماه فوریه بانک مرکزی آمریکا (BofA) که بین ۶ تا ۱۱ فوریه در میان ۴۲ مدیر صندوق که بر ۷۰۲ میلیارد دلار دارایی نظارت داشتند، انجام شد، نشان داد که موقعیت سرمایه‌گذاران در دلار به سطحی رسیده است که «قبلاً در نمونه زمانی ما ثبت نشده بود»، که به ژانویه ۲۰۱۲ برمی‌گردد. به عبارت ساده، مؤسسات در حال حاضر کمتر از هر زمان دیگری در بیش از ۱۴ سال گذشته در معرض دلار قرار دارند.

این پدیده‌ای مختص به خرده‌فروشی یا صندوق‌های پوشش ریسک نیست. این فروش توسط سرمایه‌گذاران به اصطلاح پول واقعی هدایت می‌شود: صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های ثروت ملی و تخصیص‌دهندگان نهادی بلندمدت. 

کارولین هودریل، مدیر صندوق چند دارایی در شرودرز، به فایننشال تایمز گفت اینکه شرکت او «شاهد افزایش جریان بازگشت سرمایه به کشور خود است، زیرا دارندگان دلار آمریکا در خارج از کشور، سرمایه خود را به ارز کشور خود بازمی‌گردانند.» این نوع فروش ساختاری معمولاً پایدار است و واکنشی نیست.

داده‌های آپشن از گروه CME این تغییر را تأیید می‌کند. شرط‌بندی‌ها علیه دلار اکنون از موقعیت‌های صعودی روی دلار پیشی گرفته است و وضعیت سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ را معکوس کرده است. شرط‌بندی‌ها روی کاهش بیشتر ارزش دلار در برابر یورو، که از طریق معکوس‌سازی ریسک اندازه‌گیری می‌شود، به سطوحی رسیده است که قبلاً فقط در طول همه‌گیری کووید-۱۹ و پس از شوک تعرفه آوریل ۲۰۲۵ دیده شده بود.

چرا سرمایه‌گذاران از دلار فرار می‌کنند؟

همزمان چندین عامل به دلار فشار وارد می‌کنند:

• اختلاف نرخ بهره بین آمریکا و اروپا پس از آنکه فدرال رزرو از اواسط سال 2025 نرخ بهره را 75 واحد پایه کاهش داد، تقریباً به 0.25 واحد درصد کاهش یافته است، در حالی که بانک مرکزی اروپا برای مدت طولانی‌تری موضع سختگیرانه‌تری اتخاذ کرد.
• خالص خروج سرمایه از خزانه داری ایالات متحده به رقم تخمینی رسید 18 میلیارد دلار تنها در ماه ژانویه، ۲۲ میلیارد دلار دیگر از بازار سهام آمریکا خارج شد.
• فرانک سوئیس به بالاترین سطح خود در 11 سال گذشته رسید به دست آوردن 3.5٪ در برابر دلار در شش هفته اول سال 2026.
• طلا در نزدیکی بالاترین رکورد خود معامله می‌شود، زیرا سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های تدافعی روی آورده‌اند.

ایان استیلی، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری بین‌المللی برای درآمد ثابت جهانی، ارز و کالاها در شرکت مدیریت دارایی جی‌پی‌مورگان، به سادگی بیان کرد: «ما شاهد محیطی هستیم که در آن فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره ادامه می‌دهد و مزیت انتقال نرخ بهره به مرور زمان از بین می‌رود.» تجارت انتقالی، که در آن سرمایه‌گذاران با ارزهای با نرخ پایین وام می‌گیرند تا ارزهای با نرخ بالاتر را خریداری کنند، مدت‌ها به نفع دلار بود. این مزیت در حال کاهش است.

چرا بیت کوین از دلار ضعیف سود نمی‌برد؟

این سوالی است که اکثر معامله‌گران ارزهای دیجیتال در حال حاضر می‌پرسند. از زمان پیدایش بیت‌کوین، این ارز دیجیتال عمدتاً در جهت مخالف شاخص دلار آمریکا حرکت کرده است. دلار ضعیف‌تر، خرید بیت‌کوین را برای سرمایه‌گذاران خارجی ارزان‌تر می‌کند و شرایط مالی جهانی را تضعیف می‌کند، که معمولاً به نفع دارایی‌های ریسک‌پذیر است. وقتی شاخص دلار آمریکا در سال‌های ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۱ از ۱۰۲ به حدود ۸۹ سقوط کرد، بیت‌کوین یکی از بزرگترین روندهای صعودی خود را تجربه کرد.

محیط فعلی هیچ شباهتی به آن ندارد.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

شاخص دلار آمریکا از اواسط سال ۲۰۲۵ بیش از ۱۰ درصد کاهش یافته است. بیت‌کوین در کل سال ۲۰۲۵، ۶ درصد کاهش یافته و اکنون در سال ۲۰۲۶، ۲۱ درصد کاهش یافته است. همبستگی ۹۰ روزه طبق داده‌های TradingView، در ۱۷ فوریه به ۰.۶۰ رسید که بالاترین میزان از آوریل ۲۰۲۵ است. این بدان معناست که هر دو دارایی اکنون بیشتر اوقات در یک جهت حرکت می‌کنند، که تقریباً معکوس الگوی تاریخی است.

بیت کوین مانند یک سهام فناوری معامله می‌شود

معتبرترین توضیح این است که بیت کوین به بازارهای سهام، به ویژه سهام فناوری، گره خورده است. طبق گفته تحقیقات بایت‌تریهمبستگی 30 روزه بیت کوین با ETF شرکت iShares Expanded Tech Software (IGV) در اوایل فوریه 2026 به 0.73 رسید. IGV از ابتدای سال تاکنون تقریباً 20 درصد کاهش یافته است و بیت کوین نیز در کنار آن، این کاهش را تجربه کرده است.

بایت‌تری خاطرنشان کرد: «شکی نیست که بیت‌کوین درگیر فروش گسترده فناوری شده است. بیت‌کوین در اصل یک سهام اینترنتی است.»

این تغییر تا حدودی محصول حضور افراد در بازار است. وقتی ETF های بیت کوین به بازار عرضه شدند و سرمایه نهادی به سمت آن سرازیر شد، قدرت تعیین قیمت این دارایی از دارندگان بلندمدت که بیت کوین را به عنوان طلای دیجیتال می‌بینند، به سمت تخصیص‌دهندگان نهادی که آن را به عنوان یک بازی فناوری با بتای بالا در نظر می‌گیرند، تغییر کرد. هنگامی که سهام هوش مصنوعی در اواخر ژانویه و اوایل فوریه 2026 سقوط کرد، چیزی را که تحلیلگران آن را "ماگدون نرم‌افزاری" می‌نامیدند، آغاز کرد که تقریباً 1 تریلیون دلار از شاخص نرم‌افزار و خدمات S&P 500 را از بین برد، بیت کوین نیز با آنها به پایین کشیده شد.

شرکت Strategy (که قبلاً MicroStrategy نام داشت)، بزرگترین دارنده بیت کوین در سطح شرکت‌ها، گزارش داد که 12.4 میلیارد دلار ضرر سه ماهه چهارم ناشی از هزینه‌های کاهش ارزش دارایی‌های بیت‌کوین آن. ETFهای بیت‌کوین نیز شاهد موارد متعددی بوده‌اند ماه‌های متوالی جریان خروجی خالص بالغ بر میلیاردها دلار. 

ری یوسف، مدیرعامل اپلیکیشن رمزنگاری NoOnes، شرایط فعلی را به عنوان «ارزیابی مجدد و طولانی مدت ریسک‌ها» توصیف کرد و افزود، اگرچه افزایش قیمت‌های کوتاه‌مدت ۲۰ تا ۳۰ درصدی محتمل است، اما این افزایش قیمت‌ها به احتمال زیاد «تله‌های صعودی» هستند و نه شروع یک روند بهبود.

آیا فشار فروش دلار می‌تواند بیت کوین را بالاتر ببرد؟

یک سناریو وجود دارد که در آن، شکست همبستگی می‌تواند به نفع بیت‌کوین عمل کند. وقتی سرمایه‌گذاران در موقعیت‌های نزولی شدید روی هر دارایی قرار می‌گیرند، یک جهش غیرمنتظره، خریدهای انبوه را برای محدود کردن ضررها مجبور می‌کند. به این حالت، فشار فروش (short squeeze) می‌گویند و می‌تواند باعث حرکات شدید و سریع قیمت شود.

ایمون شریدان، تحلیلگر ارشد ارز آسیا-اقیانوسیه در InvestingLive، گفت: «رکوردشکنی در موقعیت‌های فروش، ریسک نوسان در جفت ارزهای اصلی دلار را افزایش می‌دهد؛ ممکن است روند نزولی به دلیل داده‌های ضعیف ایالات متحده ادامه یابد، اما پویایی شلوغی بازار، پتانسیل افزایش شدید قیمت‌های فروش را افزایش می‌دهد.»

اگر دلار به دلیل داده‌های اقتصادی قوی‌تر از حد انتظار ایالات متحده، به شدت افزایش یابد و بیت‌کوین به جای حرکت در خلاف جهت آن، همچنان با آن حرکت کند، این فشار می‌تواند قیمت ارزهای دیجیتال را در کنار دلار افزایش دهد. تحلیلگران BofA خاطرنشان کردند که بیشتر پاسخ‌های نظرسنجی قبل از گزارش اشتغال ایالات متحده در ژانویه ارائه شده است که به طور قابل توجهی فراتر از انتظارات بود و داده‌های اقتصادی انعطاف‌پذیر «ممکن است مقداری از بدبینی نسبت به دلار را کاهش دهد».

اینکه آیا این تسکین مبتنی بر داده‌ها به بهبود پایدار دلار و به تبع آن بهبود بیت کوین منجر می‌شود یا خیر، تا حد زیادی به این بستگی دارد که خروج نهادی از دارایی‌های ایالات متحده چقدر سخت خواهد بود.

نتیجه

دلار تحت فشار خروج سرمایه ساختاری، کاهش مزیت نرخ بهره و کاهش اعتماد به ثبات سیاست ایالات متحده قرار دارد. بیت‌کوین که از نظر تاریخی در آن محیط رونق گرفته بود، در عوض سهام فناوری را با افت دنبال می‌کند، زیرا مالکیت نهادی نحوه واکنش این دارایی به سیگنال‌های کلان را تغییر داده است. الاکلنگ کلاسیک بیت‌کوین-دلار هنوز در تئوری وجود دارد. در عمل، داده‌های 14 ماه گذشته نشان می‌دهد که دیگر به عنوان یک چارچوب معاملاتی در چرخه فعلی قابل اعتماد نیست.

منابع 

1. آخرین نظرسنجی بانک آمریکا در مورد احساسات بازار ارز و نرخ بهره

2. بیت کوین در CoinMarketCap: نوسان قیمت بیت کوین 

3. نمودار شاخص دلار آمریکا (DXY)

4. گزارش فایننشال تایمز: مدیران صندوق، نزولی‌ترین موضع را در قبال دلار در یک دهه اخیر اتخاذ کردند

5. گزارش از مجله کسب و کار اروپاییمدیران صندوق بیشترین بدبینی را نسبت به دلار در بیش از یک دهه اخیر نشان می‌دهند، زیرا هرج و مرج در سیاست‌گذاری‌ها، اعتماد را از بین می‌برد.

6. گزارش از سی‌ان‌بی‌سی«قوی‌ترین ارز روی زمین» به بالاترین حد خود در ۱۱ سال گذشته رسید — و این موضوع در سوئیس دردسرساز شده است

7. گزارش از کوین‌دسکنظرسنجی بانک مرکزی آمریکا (BofA) نشان می‌دهد که احتمال سقوط دلار به بالاترین حد خود در بیش از یک دهه گذشته رسیده است. این موضوع برای بیت‌کوین چه معنایی دارد؟

8. گزارش بایت‌تریبازار نزولی فناوری