وفادارترین دارندگان بیت کوین بالاخره با ضرر می‌فروشند - و این یک پرچم قرمز است

آنچه SOPR دارنده بلندمدت در حال حاضر به ما می‌گوید

بیت کویندارندگان بلندمدت این ارز دیجیتال، در حال فروش با ضرر هستند و این چیزی نیست که اغلب اتفاق بیفتد. شرکت تحلیلی درون زنجیره‌ای گلس‌نود پرچم گذاری شده این تحول در یادداشتی در تلگرام این هفته گزارش شد که میانگین متحرک نمایی ۷ روزه نسبت سود خروجی خرج‌شده‌ی بلندمدت (SOPR) به زیر ۱ کاهش یافته است. این نکته‌ی داده‌ای واحد، وزن قابل توجهی دارد، زیرا وقتی این گروه شروع به ضرردهی می‌کند، معمولاً نشان‌دهنده‌ی استرسی است که به اندازه‌ی کافی عمیق است که به یک بازار نزولی تعلق داشته باشد، نه یک افت میان‌دوره‌ای.

دارندگان بلندمدت، که به طور کلی به عنوان کیف پول‌هایی تعریف می‌شوند که بیت کوین را بیش از ۱۵۵ روز نگه داشته‌اند، به عنوان متقاعدکننده‌ترین شرکت‌کنندگان بازار در نظر گرفته می‌شوند. آنها تمایل دارند در دوران رکود، دارایی‌های خود را جمع‌آوری کنند و در زمان قدرت، آنها را بفروشند. وقتی آنها شروع به فروش با ضرر می‌کنند، نشان می‌دهد که فشار به سطحی رسیده است که حتی سرمایه‌گذاران صبور نیز نمی‌توانند آن را تحمل کنند.

SOPR چیست و چرا اهمیت دارد؟

SOPR یا نسبت سود خروجی خرج‌شده، اندازه‌گیری می‌کند که آیا سکه‌های منتقل‌شده روی زنجیره، بالاتر یا پایین‌تر از قیمتی که در ابتدا خریداری شده‌اند، فروخته می‌شوند یا خیر. عدد بالای ۱.۰ به این معنی است که میانگین سکه‌های منتقل‌شده در آن روز با سود فروخته شده است. عدد زیر ۱.۰ به معنای عکس این است: دارندگان، سکه‌های خود را با ضرر جابجا می‌کنند.

وقتی SOPR به زیر ۱.۰ کاهش می‌یابد، معمولاً نشان‌دهنده‌ی یک منطقه‌ی تسلیم است، نقطه‌ای که فروشندگانی که مقاومت کرده‌اند، سرانجام تسلیم می‌شوند. از نظر تاریخی، بازگشت SOPR به بالای ۱.۰ پس از چنین افتی، نشان‌دهنده‌ی پایان موج فروش و آغاز تثبیت بوده است.

در جریان آخرین فروش گسترده، SOPR به پایین‌ترین حد خود یعنی ۰.۹۴ رسید، سطحی که نشان می‌دهد فروشندگان به حداکثر فشار فروش رسیده‌اند. بهبود بعدی به بالای ۱.۰ نشان داد که موج فوری فروش وحشت‌زده از سوی دارندگان کوتاه‌مدت، خود را به پایان رسانده است. اکنون نگرانی این است که دارندگان بلندمدت نیز چرخه مشابهی را آغاز می‌کنند.

فروش گسترده فوریه چگونه با سقوط‌های قبلی مقایسه می‌شود؟

فوریه 6 به ۶۲.۲۵ دلار کاهش یافت از نظر فشاری که بر دارندگان بلندمدت وارد کرد، با سقوط LUNA در ماه مه ۲۰۲۲ مقایسه‌های مستقیمی انجام داده است. گلس‌نود شرایط فعلی را به عنوان «تغییر نادر در عقیده‌ای که معمولاً در مراحل عمیق‌تر بازارهای نزولی دیده می‌شود» توصیف کرد، که با توجه به اینکه بیت کوین تنها چند هفته قبل از آن بسیار بالاتر از پایین‌ترین سطح چرخه معامله می‌شد، قابل توجه است.

این شباهت با LUNA ارزش درک دارد. فروپاشی اکوسیستم Terra در ماه مه 2022، ده‌ها میلیارد دلار از ارزش بازار را در عرض چند روز از بین برد و دارندگان بلندمدت را مجبور به ورود به محدوده ضرر در سراسر بازار کرد. این واقعیت که یک فروش عمده و روتین در فوریه 2026، معیارهای استرس مشابهی را ایجاد می‌کند، نشان می‌دهد که پایه انباشت زیر قیمت‌های فعلی نازک‌تر از آن چیزی است که به نظر می‌رسید.

سیگنال‌های کلیدی از داده‌های فعلی عبارتند از:

• SOPR برای دارندگان بلندمدت به زیر ۱.۰ کاهش یافته است که تأیید می‌کند ضررها در حال تحقق هستند.
• روند انباشت در میان دارندگان بلندمدت پس از فروش گسترده، ضعیف شده است.
• سطح استرس با میزان ثبت شده در زمان فروپاشی LUNA در ماه مه 2022 قابل مقایسه است.
• گلس‌نود در صورت شکست سطوح فعلی، سطح حمایت قابل توجه بعدی را ۵۴۰۰۰ دلار تعیین می‌کند.

شرایط کلان اقتصادی چه تاثیری بر حرکت بعدی بیت کوین دارد؟

شرایط اقتصادی گسترده‌تر، اوضاع را برای بیت‌کوین آسان‌تر نمی‌کند. ایالات متحده ۱ واحد به ارزش بیت‌کوین اضافه کرد.شغل 30,000 در ژانویه، رقمی که به اندازه کافی قوی بود تا انتظارات از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه مدت را کاهش دهد. احتمال کمتر کاهش نرخ بهره معمولاً دارایی‌های پرخطر را کاهش می‌دهد و بیت‌کوین نیز از این امر مصون نبوده است.

تورم به ۲.۴ درصد کاهش یافت، اما این انتشار نتوانست هیچ گونه افزایش قیمت معناداری را در بیت کوین ایجاد کند، که نشان می‌دهد بازار در حال حاضر در موقعیتی نیست که به اخبار نسبتاً خوب واکنش مثبت نشان دهد. طبق ابزار FedWatch CME، بازارها با احتمال ۹۰ درصد پیش‌بینی می‌کنند که نرخ بهره فدرال در ماه مارس بدون تغییر باقی بماند.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

برای بیت کوین، این به این معنی است که باد موافق کلان که به افزایش قیمت‌ها در اواخر سال ۲۰۲۴ و اوایل ۲۰۲۵ کمک کرد، دیگر در کوتاه‌مدت یک کاتالیزور قابل اعتماد نیست.

آیا ۶۰،۰۰۰ دلار کف قیمت است یا یک پله پایین‌تر؟

همه داده‌های فعلی را به عنوان مقدمه‌ای برای ضررهای عمیق‌تر نمی‌بینند. شان مک‌نالتی، سرپرست معاملات مشتقات آسیا-اقیانوسیه در FalconX، استدلال می‌کند که ۶۰،۰۰۰ دلار در کوتاه‌مدت به عنوان کف چرخه باقی خواهد ماند. استدلال او بر چیزی متمرکز است که او آن را «جریان‌های خرید سالم» و «دیواری عظیم از خریداران» در نزدیکی آن سطح توصیف می‌کند که در جریان افت اخیر، تسلیم دارندگان کوتاه‌مدت را جذب کردند.

مک‌نالتی همچنین اشاره می‌کند که این فروش گسترده فاقد آن نوع فروپاشی سیستماتیکی بود که کف چرخه‌های قبلی را تعریف می‌کرد. به عنوان مثال، انفجار FTX در نوامبر ۲۰۲۲ باعث نقدینگی‌های آبشاری در سراسر صنعت شد. در مقابل، افت فعلی، به جای یک شکست ساختاری در بازار، ناشی از فشار کلان و تغییرات احساسات بوده است.

شایان ذکر است که تسلیم شدن بدون یک رویداد سیستماتیک می‌تواند بهبودهای سریع‌تر و واضح‌تری ایجاد کند، زیرا زیرساخت‌های اساسی دست‌نخورده باقی می‌مانند.

اگر قیمت ۶۰،۰۰۰ دلار نتواند حفظ شود، تحلیلگران ۵۴،۰۰۰ دلار را به عنوان خط حمایتی معنادار بعدی معرفی می‌کنند، سطحی که تقریباً ۱۵ درصد کاهش نسبت به قیمت‌های فعلی را نشان می‌دهد و بیت کوین را به سطوحی که آخرین بار در اواسط سال ۲۰۲۴ دیده شده بود، بازمی‌گرداند.

نتیجه

دارندگان بلندمدت بیت کوین تحت فشار قابل توجهی هستند. شاخص SOPR دارندگان بلندمدت به زیر ۱.۰ کاهش یافته، انباشتگی ضعیف شده و فشار بر این گروه در سطوحی است که از زمان فروپاشی LUNA در ماه مه ۲۰۲۲ دیده نشده است. گلس‌نود در صورت از دست رفتن سطوح فعلی، سطح حمایت معنادار بعدی را ۵۴۰۰۰ دلار اعلام می‌کند.

با این حال، استدلال مخالف واقعی است. این فروش گسترده ناشی از یک فروپاشی سیستماتیک نبوده است، جریان‌های خرید نزدیک به ۶۰،۰۰۰ دلار همچنان فعال هستند و بازگشت SOPR به بالای ۱.۰ نشان می‌دهد که بدترین فروش وحشت کوتاه‌مدت ممکن است در حال حاضر به پایان رسیده باشد.

آنچه در آینده اتفاق می‌افتد تا حد زیادی به این بستگی دارد که آیا شرایط کلان اقتصادی به اندازه کافی تغییر می‌کند تا خریداران را به بازار بازگرداند یا خیر. با توجه به اینکه کاهش نرخ بهره در ماه مارس از دستور کار خارج شده و داده‌های تورم نتوانسته‌اند جرقه‌ای برای بهبود اوضاع ایجاد کنند، بیت‌کوین بدون بادهای موافقی که در اواخر سال 2024 آن را به سطوح بالاتر رساندند، در حال گذر از یک محیط دشوار است. این داده‌ها اصلاح عمیق‌تری را تضمین نمی‌کنند، اما نشان می‌دهند که بازار برای یافتن کف بعدی خود به چیزی بیش از امید نیاز دارد.

منابع 

1. نمودار بیت کوین SOPR در Glassnode

2. گزارش توسط رمزگشاییدارندگان بلندمدت بیت کوین پس از فروش گسترده در ماه فوریه، نشانه‌هایی از فشار را نشان می‌دهند

3. گزارش از سی‌ان‌بی‌سیآمریکا در سال ۲۰۲۵ تقریباً هیچ رشد شغلی نداشت