ETF های کریپتو پنجمین هفته متوالی خروج سرمایه را تجربه می‌کنند: این روند کی پایان خواهد یافت؟!

پنج هفته. این مدت زمانی است که پول از صندوق‌های قابل معامله در بورس ارزهای دیجیتال خارج شده است و اکنون مجموع خروج خالص سرمایه به ۴ میلیارد دلار رسیده است. این روند که در آخرین گزارش هفتگی کوین‌شیرز تأیید شده است، یکی از طولانی‌ترین دوره‌های خروج پایدار از اوایل سال ۲۰۲۵ را نشان می‌دهد. اما قبل از اینکه شروع به پوشیدن لباس‌های نجات «زمستان ارزهای دیجیتال» خود کنید، تصویر ظریف‌تر از آن چیزی است که تیتر خبر نشان می‌دهد.

اعداد چقدر بد هستند؟

در آخرین هفته منتهی به ۲۱ فوریه، ۲۸۸ میلیون دلار از محصولات سرمایه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال خارج شد، که در این میان محصولات اتر ۳۶.۵ میلیون دلار از دست دادند و این رقم برای بیت کوین ۲۱۵ میلیون دلار بود. صندوق‌های چند دارایی ۳۲.۵ میلیون دلار از دست دادند. سنگین‌ترین هفته در این روند نزولی در ۳۰ ژانویه رخ داد، زمانی که حدود ۱.۴۹ میلیارد دلار به طور یکجا از بازار خارج شد.

نام‌های بزرگ این را حس می‌کنند. IBIT بلک‌راک و FBTC فیدلیتی بارها ضربه خورده‌اند و خروج سرمایه در یک روز به ترتیب به ۸۴ میلیون دلار و ۴۹ میلیون دلار رسیده است که در بدترین حالت خود قرار دارند. حجم معاملات ETP به ۱۷ میلیارد دلار کاهش یافته است که کمترین میزان از ژوئیه ۲۰۲۵ و کاهش شدیدی نسبت به رکورد فعالیت مشاهده شده در هفته‌های قبل است. کل دارایی‌های تحت مدیریت در ETF های کریپتو به تقریباً ۱۳۳ میلیارد دلار کاهش یافته است که ضعیف‌ترین سطح از آوریل ۲۰۲۵ است.

با این حال، همه چیز به این زودی‌ها خوب پیش نمی‌رود. XRP 3.5 میلیون دلار، Solana 3.3 میلیون دلار و chainlink ۱.۲ میلیون دلار اضافه شد. اعداد کوچک، مطمئناً، اما به چرخش به جای خروج کامل اشاره دارند.

چه چیزی سرمایه‌گذاران را فراری می‌دهد؟

با نکته‌ی واضح شروع کنید: قیمت. بیت‌کوین که حدود ۶۶۰۰۰ دلار در نوسان است، باد بسیاری از سرمایه‌گذاران را به خود جذب کرده است. وقتی قیمت کاهش می‌یابد، اعتماد به نفس کاذب نیز با آن کاهش می‌یابد. حجم معاملات، بی‌تفاوتی را تأیید می‌کند و بازار مشتقات نیز داستان مشابهی را روایت می‌کند. قراردادهای باز از بالاترین رکورد خود ۵۵ درصد سقوط کرده‌اند که نشان‌دهنده‌ی کاهش شدید اهرم مالی در سراسر بازار است.

سپس تصویر کلان وجود دارد. عدم قطعیت تعرفه‌های ایالات متحده همچنان بازارها را متزلزل می‌کند. فدرال رزرو به هیچ کس شفافیت لازم برای کاهش نرخ بهره را نداده است. انتظارات برای کاهش نرخ بهره در ماه مارس کمرنگ شده است. وقتی دارایی‌های ریسک سنتی دچار نوسان می‌شوند، ETFهای کریپتو تمایل دارند آن را به سرعت احساس کنند.

نکته‌ای که به اندازه کافی مورد توجه قرار نمی‌گیرد: صندوق‌های پوشش ریسکی که وارد ETFهای بیت‌کوین شدند، همگی روی این دارایی شرط‌بندی بلندمدت نمی‌کردند. بسیاری از آنها استراتژی‌های آربیتراژ را اجرا می‌کردند و از طریق معاملات پایه، بازده بدون ریسک به دست می‌آوردند. با از بین رفتن این فرصت‌ها، این موقعیت‌ها از بین می‌روند. خروج پول، رأیی علیه آینده بیت‌کوین نیست. این یک پایان معامله است.

محصولات فروش استقراضی بیت کوین که هنگام سقوط بیت کوین سود می‌برند، شاهد ورود ۵.۵ میلیون دلار سرمایه بودند که بزرگترین جریان ورودی در بین تمام دارایی‌های این هفته است. این نشان می‌دهد که برخی از بازیگران به طور فعال روی کاهش بیشتر قیمت شرط‌بندی می‌کنند. اما الگوی کلی‌تر نشان می‌دهد که خروج‌ها از سوی سفته‌بازان و معامله‌گران تاکتیکی است، نه از سوی دارندگان بلندمدت که پول خود را در این صندوق‌ها پارک کرده‌اند تا سال‌ها در آن بمانند.

آیا این مشکل آمریکاست؟

تا حد زیادی، بله. سرمایه‌گذاران آمریکایی تنها در هفته گذشته ۳۴۷ میلیون دلار سرمایه از کشور خارج کردند. در همین حال، اروپا و کانادا مسیر دیگری را در پیش گرفتند. سوئیس با ۱۹.۵ میلیون دلار سرمایه ورودی در صدر قرار گرفت و پس از آن کانادا با ۱۶.۸ میلیون دلار و آلمان با ۱۶.۲ میلیون دلار قرار گرفتند که در مجموع ۵۹ میلیون دلار می‌شود.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

شکاف منطقه‌ای این ایده را تقویت می‌کند که شرایط کلان اقتصادی مختص ایالات متحده، به ویژه سیاست تعرفه‌ای و عدم قطعیت فدرال رزرو، بخش عمده‌ای از فشار فروش را به خود اختصاص داده‌اند. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی این افت قیمت را به عنوان فرصتی برای خرید در نظر می‌گیرند.

چه زمانی ممکن است خونریزی متوقف شود؟

اگر فروش تا حد زیادی مربوط به اقتصاد کلان ایالات متحده باشد، پس کاتالیزورهای معکوس نیز عمدتاً کاتالیزورهای اقتصاد کلان ایالات متحده هستند.

شفافیت کلان، مهم‌ترین عامل است. به محض اینکه وضعیت تعرفه‌ها آرام شود و فدرال رزرو مسیر شفاف‌تری را در مورد نرخ‌ها نشان دهد، ریسک‌پذیری باید بهبود یابد. جریان‌های ETF ارزهای دیجیتال از نظر تاریخی با احساسات نزدک (Nasdaq) ارتباط نزدیکی داشته‌اند، بنابراین جهش گسترده‌تر بازار می‌تواند پول را به بازار بازگرداند.

تثبیت قیمت نیز اهمیت دارد. اگر بیت‌کوین بالای ۶۵۰۰۰ دلار بماند و شروع به ایجاد یک کف قیمتی کند، فشار روانی که باعث خروج سرمایه می‌شود، کاهش می‌یابد. جیمز باترفیل، رئیس تحقیقات کوین‌شیرز، خاطرنشان کرد که سرعت خروج سرمایه از نظر تاریخی آموزنده‌تر از جهت آن بوده است و کاهش اخیر سرعت خروج سرمایه از ۱.۷ میلیارد دلار در هفته به ۲۸۸ میلیون دلار می‌تواند نشان‌دهنده یک نقطه عطف باشد.

جریان ورودی آلت کوین به XRP، سولاناو چین‌لینک، اگرچه در مقایسه با جریان‌های خروجی بیت‌کوین، ناچیز هستند، اما نشان می‌دهند که انباشت انتخابی در حال حاضر در حال وقوع است. اگر احساسات از ترس شدید به سمت خنثی تغییر کند، روند خروج سرمایه می‌تواند در هفته‌های آینده متوقف شود.

الگوهای تاریخی نیز تا حدودی آرامش‌بخش هستند. مجموع پنج هفته اخیر ۴ میلیارد دلار همچنان بسیار کمتر از ۶ میلیارد دلار ثبت شده در مدت مشابه سال گذشته است، که نشان دهنده تعدیل حساب‌شده‌تر به جای فروش ناشی از وحشت است.

خط پایین

نسبت به سال گذشته، ETF های بیت کوین همچنان جریان خالص ورودی تجمعی قوی را نشان می‌دهند. دارایی تحت مدیریت (AUM) ETF بیت کوین ۸۳.۶ میلیارد دلار است که حدود ۶.۳٪ از بیت کوین کل ارزش بازار. پولی که در حال حاضر از بازار خارج می‌شود، عمدتاً تاکتیکی است، نه ساختاری.

این شبیه یک اصلاح است، نه یک فروپاشی. زیرساخت‌های نهادی، پذیرش جهانی رو به رشد توسط سرمایه‌گذاران اروپایی و کانادایی، و توسعه فنی مداوم دست نخورده باقی مانده‌اند. سوال واقعاً این نیست که آیا خروج سرمایه پایان می‌یابد یا خیر. سوال این است که چه کاتالیزوری کلید را می‌زند. کیت بقا را در انبار نگه دارید.

منابع:

• گزارش هفتگی جریان‌های سرمایه CoinShares، جلد ۲۷۴ (۲۳ فوریه ۲۰۲۶) — منبع اصلی داده‌ها برای پنجمین هفته متوالی خروج سرمایه (۲۸۸ میلیون دلار)، مجموع تجمعی پنج هفته (۴ میلیارد دلار)، تجزیه و تحلیل دارایی‌های خاص، داده‌های جریان منطقه‌ای و ارقام حجم معاملات ETP
• کوین‌دسک (۱۹ فوریه ۲۰۲۶) — گزارش از روند خروج سرمایه پنج هفته‌ای با پیشتازی BlackRock IBIT با ۲.۱۳ میلیارد دلار بازخرید
• کوین‌دسک (۱۹ فوریه ۲۰۲۶) — داده‌های جریان روزانه ETF شامل جریان‌های خروجی یک روزه BlackRock IBIT (84.2 میلیون دلار) و Fidelity FBTC (49 میلیون دلار) ، ارقام AUM و روند جریان ورودی Solana
• فمکس (۱۸ فوریه ۲۰۲۶) — کاهش ۵۵ درصدی میزان قراردادهای باز بیت کوین از بالاترین رکورد خود
• بلوک (۱۷ فوریه ۲۰۲۶) — داده‌های هفته گذشته کوین‌شیرز و تفسیر جیمز باترفیل در مورد سرعت خروج سرمایه به عنوان شاخص احساسات