آیا سفارشات پنهان می‌توانند معاملات کریپتو را تغییر شکل دهند؟ حرکت جسورانه‌ی آستر بررسی شد

در 20 ژوئن 2025، آستر، یک صرافی معاملات آتی دائمی غیرمتمرکز (perp DEX)، راه اندازی سفارشات پنهان، اولین پلتفرم از نوع خود است که این ویژگی را معرفی می‌کند. این اقدام تنها ۱۸ روز پس از پیشنهادی از سوی چانگ پنگ ژائو (CZ)، مدیرعامل سابق بایننس، که پیشنهاد شده ایده یک صرافی غیرمتمرکز خصوصی به سبک دارک پول (dark pool) برای رسیدگی به مسائل شفافیت در معاملات غیرمتمرکز. درخواست CZ با افت اخیر قیمت توکن در بایننس آلفا (Binance Alpha) مطرح شد که آسیب‌پذیری‌های موجود در دفاتر سفارش قابل مشاهده را برجسته می‌کرد. پیاده‌سازی سریع Aster بحثی را برانگیخته است: آیا سفارشات پنهان (Hidden Orders) می‌تواند با ایجاد تعادل بین حریم خصوصی و کارایی بازار، انقلابی در معاملات کریپتو ایجاد کند؟ 

این مقاله به بررسی سازوکار، مزایا، جنجال‌ها و تأثیر بالقوه‌ی سفارش‌های پنهان می‌پردازد و به معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، دیدگاه روشنی از این ابزار نوظهور ارائه می‌دهد.

سفارشات پنهان چیست؟

سفارش‌های پنهان به معامله‌گران اجازه می‌دهند تا سفارش‌های خرید یا فروش را در یک صرافی غیرمتمرکز پرپ (perp DEX) ثبت کنند، بدون اینکه اندازه یا حضور آنها در دفتر سفارش عمومی تا زمان اجرای معامله مشخص شود. برخلاف سفارش‌های محدود سنتی که قابل مشاهده هستند و می‌توانند قصد معامله‌گر را نشان دهند، سفارش‌های پنهان نامرئی می‌مانند و استراتژی‌ها را از رقبا محافظت می‌کنند. در بازارهای آتی دائمی که معامله‌گران بدون داشتن دارایی و بدون تاریخ انقضا، روی قیمت آنها گمانه‌زنی می‌کنند، این حریم خصوصی بسیار مهم است، به خصوص برای معامله‌گران بزرگ. قراردادهای دائمی یا "پرپ" بر مشتقات کریپتو تسلط دارند و بیش از 90 درصد از حجم معاملات برخی از صرافی‌ها را تشکیل می‌دهند. اهرم و نوسانات بالای آنها، آنها را به اهداف اصلی برای شکار پیش‌رو و نقدینگی تبدیل می‌کند، جایی که رقبا از سفارش‌های قابل مشاهده برای دستکاری قیمت‌ها سوءاستفاده می‌کنند.

برخلاف دارک پول‌ها که از زیرساخت جداگانه‌ای استفاده می‌کنند یا سفارش‌های آیسبرگ که تا حدی معاملات را در معرض دید قرار می‌دهند، سفارش‌های پنهان آستر در دفتر سفارش اصلی عمل می‌کنند. این ادغام، دسترسی به نقدینگی عمیق را در عین حفظ محرمانگی تضمین می‌کند. هدف این ویژگی، پرداختن به یک مسئله اصلی در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) است: شفافیت دفتر سفارش‌های مبتنی بر بلاکچین، که می‌تواند معامله‌گران را در معرض دستکاری قرار دهد.

مزایای سفارشات پنهان

پیاده‌سازی Aster مزایای متعددی را ارائه می‌دهد، به‌ویژه برای معامله‌گران با حجم معاملات بالا. اول، سفارشات پنهان حریم خصوصی کاملپنهان کردن اندازه و قیمت سفارش تا زمان اجرا. این امر مانع از پیش‌بینی معاملات بزرگ توسط رقبا می‌شود که می‌تواند بازارها را تغییر دهد. به عنوان مثال، معامله‌گری که سفارشی ۱ میلیون دلاری روی معاملات آتی بیت کوین ثبت می‌کند، می‌تواند از اعلام موقعیت خود خودداری کند و خطر پیشتازی - جایی که دیگران برای افزایش قیمت‌ها، پیش از موعد خرید می‌کنند - را کاهش دهد.

دوم، فعال کردن سفارشات پنهان اعدام مخفیانهبه حداقل رساندن لغزش. لغزش زمانی رخ می‌دهد که یک سفارش بزرگ، قیمت بازار را قبل از اجرا تغییر دهد و منجر به قیمت‌های بدتر از حد انتظار شود. با پنهان نگه داشتن سفارشات، Aster این ریسک را کاهش می‌دهد، به خصوص در بازارهای پرنوسان کریپتو که نوسانات قیمت رایج است.

سوم، برخلاف دارک پول‌ها که با عملکرد جداگانه، نقدینگی را تکه‌تکه می‌کنند، سفارشات پنهان در موتور تطبیق اصلی ادغام شده استاین امر تضمین می‌کند که معامله‌گران از نقدینگی کامل پلتفرم بهره‌مند شوند و اسپردهای خرید و فروش پایینی را حفظ کنند. اسپردهای پایین به معنای هزینه‌های معاملاتی پایین‌تر است که جذابیت قابل توجهی برای معامله‌گران خرد و نهادی دارد.

در نهایت، پیشنهادات Hidden Orders سرعت برتر در مقایسه با سفارش‌های کوه یخی که بخش‌هایی از معامله را در طول زمان آشکار می‌کنند و ردی قابل مشاهده از خود به جا می‌گذارند، طراحی Aster معاملات را به سرعت و بدون افشای قصد و نیت انجام می‌دهد که یک مزیت حیاتی در بازارهای پرسرعت است.

جنجال‌های پیرامون دستورات پنهان

اگرچه سفارش‌های پنهان مزایای قابل توجهی را نوید می‌دهند، اما بدون بحث و جدل نیستند. در امور مالی سنتی، سفارش‌های پنهان و معاملات غیرشفاف به دلیل کاهش شفافیت بازار با بررسی دقیق مواجه شده‌اند. مطالعه 2003 در یورونکست پاریس، مشخص شد که سفارش‌های پنهان، اگرچه هزینه‌های اجرا را برای معامله‌گران کاهش می‌دهند، اما شفافیت کلی بازار را تا ۴۴ درصد از حجم سفارش‌ها کاهش می‌دهند. این ابهام می‌تواند سنجش عرضه و تقاضای واقعی را برای فعالان بازار دشوارتر کند و به طور بالقوه منجر به ناکارآمدی شود.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

در حوزه ارزهای دیجیتال، جایی که تمرکززدایی بر شفافیت تأکید دارد، سفارش‌های پنهان یک پارادوکس را معرفی می‌کنند. صرافی‌های غیرمتمرکز مبتنی بر بلاکچین برای ثبت عمومی تمام تراکنش‌ها طراحی شده‌اند و از طریق باز بودن، اعتماد را تقویت می‌کنند. با پنهان کردن سفارش‌ها، صرافی‌ها معامله‌گرانی را که برای این شفافیت ارزش قائلند، در معرض خطر قرار می‌دهند. برخی معتقدند که دفاتر سفارش قابل مشاهده به بازارسازان اجازه می‌دهد سفارش‌های بزرگ را جذب کنند و قیمت‌ها را تثبیت کنند. سفارش‌های پنهان می‌توانند این پویایی را مختل کنند و به طور بالقوه نوسانات را برای معامله‌گران کوچک‌تری که از موقعیت‌های بزرگ و پنهان بی‌اطلاع هستند، افزایش دهند.

نگرانی دیگر، احتمال سوءاستفاده است. در صرافی‌های متمرکز (CEX)، سفارش‌های پنهان با اقدامات دستکاری مانند کلاهبرداری مرتبط بوده‌اند، جایی که معامله‌گران سفارش‌های بزرگی را برای گمراه کردن دیگران قرار می‌دهند، اما آنها را لغو می‌کنند. در حالی که ساختار غیرمتمرکز و اجرای مبتنی بر قرارداد هوشمند Aster این خطر را کاهش می‌دهد، این احتمال همچنان وجود دارد که بازیگران پیچیده بتوانند از سفارش‌های پنهان برای پنهان کردن استراتژی‌های دستکاری سوءاستفاده کنند.

سوالات نظارتی نیز مطرح می‌شوند. کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) موضع سختی در مورد پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) اتخاذ کرده است، همانطور که در [بخش مربوط به] آن مشاهده می‌شود. 2023 اقدام علیه دریدکس، یک صرافی غیرمتمرکز (DEX) . کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) استدلال کرد که چنین پلتفرم‌هایی باید صرف نظر از ماهیت غیرمتمرکزشان، از قانون بورس کالا پیروی کنند. سفارشات پنهان، با کاهش شفافیت، می‌توانند توجه نهادهای نظارتی را به ویژه در حوزه‌های قضایی با نظارت دقیق جلب کنند.

آیا معامله‌گران از سفارش‌های پنهان استقبال خواهند کرد؟

جذابیت سفارش‌های پنهان به معامله‌گر بستگی دارد. معامله‌گران با حجم معاملات بالا، مانند سرمایه‌گذاران نهادی یا نهنگ‌ها، احتمالاً از این ویژگی استقبال خواهند کرد. توانایی انجام معاملات بزرگ بدون اطلاع رقبا، یک نقطه ضعف دیرینه در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) را برطرف می‌کند. به عنوان مثال، CZ خاطرنشان کرد که یک سفارش ۱ میلیارد دلاری در یک صرافی غیرمتمرکز می‌تواند باعث حملات front-running یا Miner Extractable Value (MEV) شود، جایی که ماینرها تراکنش‌ها را برای سود دوباره مرتب می‌کنند. سفارش‌های پنهان این خطرات را کاهش می‌دهند و یک مزیت رقابتی ارائه می‌دهند.

با این حال، معامله‌گران خرد ممکن است محتاط‌تر باشند. پیچیدگی سفارش‌های پنهان - درک زمان و نحوه استفاده از آنها - می‌تواند تازه‌واردان را منصرف کند. معاملات آتی دائمی، به طور کلی، به دلیل مکانیسم‌هایی مانند نرخ تأمین مالی و الزامات حاشیه سود، منحنی یادگیری شیب‌داری دارند. سفارش‌های پنهان لایه دیگری از پیچیدگی را اضافه می‌کنند که به طور بالقوه پذیرش آنها را در بین معامله‌گران کم‌تجربه‌تر محدود می‌کند.

آیا سایر صرافی‌ها نیز از این روند پیروی خواهند کرد؟

استقرار سریع سفارشات پنهان توسط آستر، تنها ۱۸ روز پس از پیشنهاد CZ، ماهیت رقابتی این امر را برجسته می‌کند. DEFI فضا. CZ گزارش داد که بیش از 30 پیشنهاد پروژه برای ویژگی‌های مشابه دریافت کرده است که نشان‌دهنده علاقه شدید است. پلتفرم‌هایی مانند HyperLiquid، GMX و dYdX که با میلیاردها حجم معاملات روزانه بر بازار DEX اختصاصی تسلط دارند، ممکن است برای حفظ رقابت، پذیرش Hidden Orders را در نظر بگیرند. به عنوان مثال، HyperLiquid در حال حاضر هیچ هزینه گس و اهرم 50 برابری ارائه نمی‌دهد، اما افزودن Hidden Orders می‌تواند جذابیت آن را برای معامله‌گران نهادی افزایش دهد.

تصمیم برای پیاده‌سازی سفارشات پنهان ممکن است به عملکرد آنها در پذیرندگان اولیه مانند Aster بستگی داشته باشد. اگر معامله‌گران بدون اختلال قابل توجه در بازار، افت قیمت کمتر و کارایی اجرای بالاتر را گزارش دهند، احتمالاً سایر DEXها نیز از آنها پیروی خواهند کرد. با این حال، اگر جنجال‌هایی مانند کاهش شفافیت یا مخالفت‌های نظارتی تشدید شود، ممکن است پذیرش آنها کند شود. افزایش مداوم حجم معاملات DEXهای خصوصی نشان‌دهنده افزایش اشتها برای ویژگی‌های نوآورانه است و سفارشات پنهان را به یک عامل تمایز بالقوه تبدیل می‌کند.

راه پیش رو

سفارشات پنهان Aster گامی مهم در جهت رفع چالش‌های حریم خصوصی معاملات غیرمتمرکز است. با ارائه حریم خصوصی کامل، اجرای مخفیانه، نقدینگی یکپارچه و سرعت برتر، آنها نیازهای معامله‌گران با حجم بالا را در بازارهای پرنوسان perp برآورده می‌کنند. با این حال، نمی‌توان از بده بستان شفافیت و بررسی‌های نظارتی بالقوه چشم‌پوشی کرد. معامله‌گران باید این عوامل را در مقابل مزایا بسنجند، در حالی که صرافی‌ها آزمایش Aster را برای سنجش قابلیت دوام آن رصد می‌کنند.

در حال حاضر، سفارشات پنهان یک آزمایش جسورانه در ایجاد تعادل بین حریم خصوصی و کارایی هستند. اینکه آیا آنها به یک عامل تغییر دهنده بازی تبدیل می‌شوند یا خیر، به توانایی آنها در ارائه ارزش ثابت بدون بی‌ثبات کردن شفافیتی که DeFi را تعریف می‌کند، بستگی دارد. با تکامل بازار کریپتو، نوآوری Aster می‌تواند استاندارد جدیدی را تعیین کند - یا بحث گسترده‌تری را در مورد نقش محرمانگی در امور مالی غیرمتمرکز برانگیزد.