مایکل سیلور فاش کرد که چگونه استراتژی می‌تواند «برای همیشه» سود سهام داشته باشد

مایکل سیلور به سرمایه‌گذاران گفت که شرکت Strategy Inc می‌تواند پرداخت سود سهام را به طور نامحدود ادامه دهد، مادامی که ... بیت کوین سالانه فقط ۱.۲۵٪ افزایش می‌یابد. در طول عمر شرکت تماس تلفنی Q4 2025رئیس اجرایی، علیرغم گزارش ضرر خالص ۱۲.۴ میلیارد دلاری و کاهش ۱۷.۱۲ درصدی قیمت سهام در معاملات پس از فروش، از استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین دفاع کرد.

دارایی‌های بیت‌کوین این شرکت برای اولین بار از سال ۲۰۲۳ به زیر مبنای هزینه تجمعی خود رسید، زیرا این ارز دیجیتال در ۶ فوریه ۲۰۲۶ به ۶۳۵۹۶.۵۶ دلار سقوط کرد. این نشان‌دهنده کاهش ۱۳ درصدی در یک دوره ۲۴ ساعته بود که بدترین عملکرد یک روزه بیت‌کوین را از زمان سقوط ژوئن ۲۰۲۲ نشان می‌دهد.

چگونه استراتژی می‌تواند با رشد تنها ۱.۲۵ درصدی بیت‌کوین، سود سهام را پرداخت کند؟

مدل پایداری سود سهام Strategy بر حداقل افزایش قیمت بیت کوین متکی است. مدیرعامل Phong Le توضیح داد که این شرکت تقریباً ۴۵ میلیارد دلار ذخیره بیت کوین (کاهش نسبت به ۶۰ میلیارد دلار هفته قبل) دارد و با تعهدات سود سهام سالانه ۸۸۸ میلیون دلار در سراسر ابزارهای سهام ممتاز خود روبرو است.

با ۶۷ سال پوشش سود سهام تنها از محل ذخیره بیت‌کوین، این شرکت برای حفظ پرداخت‌ها با فروش تدریجی دارایی‌ها، به افزایش سالانه تنها ۱.۵ درصدی بیت‌کوین نیاز دارد. سیلور پا را فراتر گذاشت و اظهار داشت که حتی اگر افزایش ارزش بیت‌کوین به طور کامل متوقف شود، شرکت استراتژی «۸۰ سال فرصت خواهد داشت تا بفهمد در مورد آن چه باید بکند».

این شرکت در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵، ذخیره نقدی ۲.۲۵ میلیارد دلاری ایجاد کرد که پوشش سود سهام ۳۰ ماه را بدون دست زدن به دارایی‌های بیت‌کوین فراهم می‌کند. اندرو کانگ، مدیر ارشد مالی، خاطرنشان کرد که این ذخیره به‌طور خاص برای رفع نگرانی‌های بازار در مورد قابلیت اطمینان سود سهام در دوره‌های بی‌ثبات ایجاد شده است.

نتایج مالی سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ شرکت Strategy چه بود؟

استراتژی گزارش زیان‌های قابل توجه ناشی از حسابداری مبتنی بر ارزش بازار برای دارایی‌های بیت کوین:

• زیان خالص: ۱۲.۶ میلیارد دلار برای سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵
• زیان عملیاتی: ۱۷.۴ میلیارد دلار برای سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵
• سود هر سهم: منفی ۴۲.۹۳ دلار (در مقایسه با پیش‌بینی ۲.۹۷ دلار)
• زیان ارزش منصفانه تحقق نیافته در دارایی‌های دیجیتال: ۱۷.۴ میلیارد دلار

کسب و کار نرم‌افزاری شرکت، قدرت عملیاتی خود را نشان داد:

• درآمد: ۱۲۳ میلیون دلار (۳.۵۳٪ بیشتر از پیش‌بینی)
• درآمد حاصل از خدمات اشتراک: ۵۱.۸ میلیون دلار (افزایش ۶۲.۱ درصدی نسبت به سال گذشته)
• درآمد ابری: ۶۵ درصد افزایش نسبت به سال گذشته
• کل درآمد سالانه: ۴۷۷ میلیون دلار

استراتژی نگهداری و انباشت بیت کوین

تا اول فوریه ۲۰۲۶، شرکت Strategy تعداد ۷۱۳,۵۰۲ بیت‌کوین با هزینه کل خرید ۵۴.۲۶ میلیارد دلار در اختیار داشت که نشان‌دهنده میانگین قیمت خرید ۷۶,۰۵۲ دلار برای هر بیت‌کوین است. این مبلغ تقریباً معادل ۳.۴٪ از کل بیت‌کوین‌هایی است که تا به حال وجود داشته است و موقعیت این شرکت را به عنوان بزرگترین دارنده بیت‌کوین شرکتی در جهان حفظ می‌کند.

این شرکت برای سال ۲۰۲۵ به بازده ۲۲.۸ درصدی بیت‌کوین دست یافت که از حد پایین محدوده هدف ۲۲ تا ۲۶ درصدی خود فراتر رفت. این معیار، درصد افزایش بیت‌کوین به ازای هر سهم را اندازه‌گیری می‌کند و توانایی شرکت را در جذب بیت‌کوین سریع‌تر از رقیق‌سازی سهام سهامداران نشان می‌دهد.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

درک اهرم و ریسک استراتژی

در جریان گزارش درآمد، مدیران اجرایی خطاب نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد ساختار بدهی شرکت. با ۸.۲ میلیارد دلار بدهی قابل تبدیل و بدهی خالص ۶ میلیارد دلار پس از احتساب ذخایر نقدی، استراتژی بر اساس قیمت‌های فعلی بیت‌کوین با نسبت بدهی به بدهی تقریباً ۱۳٪ فعالیت می‌کند.

فونگ لی این نسبت اهرمی را با معیارهای گسترده‌تر بازار مقایسه کرد:

• شرکت‌های سرمایه‌گذاری با رتبه AAA: اهرم مالی ۲۳٪
• شرکت‌های با بازده بالا با رتبه BBB: اهرم ۳۲٪
• میانگین بخش فناوری: ۱۵.۷٪ اهرم

اهرم مالی شرکت Strategy در نصف سطح شرکت‌های درجه سرمایه‌گذاری و یک سوم شرکت‌های با بازده بالا قرار دارد. بدهی قابل تبدیل، نرخ بهره متوسطی معادل تنها ۴۲ واحد پایه دارد و بدون هیچ گونه تعهد محدودکننده‌ای، بین سال‌های ۲۰۲۷ تا ۲۰۳۲ متغیر است.

سناریوهای نزولی شدید

لی به این سوال پرداخت که بیت کوین تا چه حد می‌تواند سقوط کند تا بر بازپرداخت بدهی‌ها تأثیر بگذارد. طبق محاسبات شرکت، بیت کوین باید ۹۰ درصد کاهش یابد و به تقریباً ۸۰۰۰ دلار در هر کوین برسد تا ذخیره بیت کوین با بدهی‌های خالص برابر شود. در آن زمان، شرکت باید در طول دوره پنج ساله تا زمان سررسید بدهی‌ها، بدهی‌ها را بازسازی کند، سهام اضافی منتشر کند یا گزینه‌های تأمین مالی دیگری را بررسی کند.

محصول اعتباری دیجیتال Stretch (STRC) شرکت Strategy چیست؟

استرچ (Stretch) نماینده ابزار اعتباری دیجیتال پرچمدار شرکت Strategy است که برای ارائه سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین با نوسانات کمتر طراحی شده است. این سهام ممتاز در حال حاضر نزدیک به مبلغ اعلام شده ۱۰۰ دلار معامله می‌شود و نرخ سود سهام سالانه ۱۱.۲۵٪ (۱۸٪ معادل مالیات) را پرداخت می‌کند.

ویژگی‌های کلیدی کشش عبارتند از:

• حجم فعلی: ۳.۴ میلیارد دلار در مجموع مبلغ اعلام شده
• نوسان: ۷٪ (در مقایسه با نوسان ۴۵ درصدی بیت‌کوین)
• نقدینگی: میانگین حجم معاملات روزانه ۱۱۸ میلیون دلار (در مقایسه با ۱ میلیون دلار برای معاملات ترجیحی معمول در ایالات متحده)
• وثیقه‌گذاری: ۵.۶ برابر وثیقه‌گذاری بیش از حد پس از ابزارهای ارشد
• نحوه برخورد مالیاتی: بازگشت سرمایه توزیع شده برای بیش از 10 سال پیش‌بینی می‌شود

این شرکت چارچوب تعدیل سود سهام خود را به‌روزرسانی کرد تا به جای دوره پنج روزه قبلی، از میانگین قیمت وزنی حجمی ماهانه (VWAP) استفاده کند. این تغییر، الگوهای معاملاتی پیرامون تاریخ‌های ثبت و تاریخ‌های پرداخت را مورد توجه قرار می‌دهد.

اهداف هفت ساله بیت کوین به ازای هر سهم

این استراتژی سه سناریو برای دو برابر کردن بیت کوین به ازای هر سهم طی هفت سال از طریق صدور اعتبار دیجیتال تشریح کرد:

سناریوی محافظه‌کارانه (بازده سالانه ۵٪ بیت‌کوین):

• ۱۶٪ فروش اعتباری دیجیتال (۱۰ میلیارد دلار)
• نرخ سود سهام ۸٪
• افزایش ۲.۵ برابری بیت کوین به ازای هر سهم

سناریوی میانه (بازده سالانه ۱۰٪ بیت‌کوین):

• ۱۶٪ فروش اعتباری دیجیتال (۱۰ میلیارد دلار)
• نرخ سود سهام ۸٪
• افزایش ۲.۵ برابری بیت کوین به ازای هر سهم

سناریوی تهاجمی (بازده سالانه ۱۴٪ بیت کوین):

• فروش اعتباری دیجیتال ۲۰٪
• نرخ سود سهام ۸٪
• افزایش ۲.۵ برابری بیت کوین به ازای هر سهم

واکنش بازار به درآمد شرکت Strategy چگونه بود؟

قیمت سهام شرکت Strategy در معاملات پس از فروش در تاریخ ۶ فوریه ۲۰۲۶ با قیمت ۱۱۹.۷۴ دلار بسته شد که پس از اعلام درآمد، ۱۷.۱۲ درصد کاهش یافته بود. این کاهش، نگرانی سرمایه‌گذاران را در مورد کاهش قابل توجه درآمد منعکس می‌کرد که در مقایسه با انتظارات تحلیلگران، نشان‌دهنده‌ی یک غافلگیری منفی ۱۵۴۵.۴۵ درصدی بود.

کاهش همزمان قیمت بیت‌کوین، فشار فروش را تشدید کرد. این ارز دیجیتال در معاملات روز پنجشنبه به زیر ۶۵۰۰۰ دلار سقوط کرد و سودهای انباشته شده در ماه‌های اولیه دولت ترامپ را از بین برد و دارایی‌های Strategy را به زیر قیمت پایه آنها رساند.

مایکل سیلور در طول کنفرانس تلفنی بی‌باک به نظر می‌رسید و تأکید کرد که استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین این شرکت برای مقاومت در برابر نوسانات ساخته شده است. او خاطرنشان کرد که کاهش ۴۵ درصدی بیت‌کوین از بالاترین رکورد خود در چهار ماه قبل، با نوسانات ۴۵ درصدی این دارایی سازگار است.

قابلیت‌های افزایش سرمایه شرکت چیست؟

شرکت استراتژی در طول سال ۲۰۲۵، ۲۵.۳ میلیارد دلار سرمایه جذب کرد و برای دومین سال متوالی به بزرگترین صادرکننده سهام در بین شرکت‌های سهامی عام ایالات متحده تبدیل شد. این شرکت ۸٪ از کل انتشار سهام ایالات متحده، از جمله ۶٪ از بازارهای سهام عادی و ۳۳٪ از بازارهای سهام ممتاز را به خود اختصاص داده است.

ساختار سرمایه شامل پنج اوراق بهادار سهام ممتاز فهرست شده است که در سال ۲۰۲۵ از طریق عرضه اولیه سهام جداگانه عرضه شدند. شرکای بانکی اصلی شامل مورگان استنلی، بارکلیز، مولیس، تی‌دی، بنچمارک و کلیر استریت هستند که توزیع را به سرمایه‌گذاران مدیریت ثروت، خرده‌فروشی و نهادی ارائه می‌دهند.

تنها در ژانویه ۲۰۲۶، با وجود شرایط چالش‌برانگیز بازار، شرکت Strategy توانست ۳.۹ میلیارد دلار دیگر جمع‌آوری کند و ۴۱۰۰۲ بیت‌کوین به دست آورد. طبق گزارش‌ها، این شرکت ظرفیت قابل توجهی را در برنامه‌های جذب سرمایه در بازار خود برای افزایش سرمایه‌های آینده حفظ کرده است.

 

نتیجه

نتایج سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ شرکت Strategy، بیشتر نشان‌دهنده زیان‌های حسابداری بازار به بازار است تا شکست عملیاتی. این شرکت ۷۱۳,۵۰۲ بیت‌کوین نگهداری می‌کند، ۲.۲۵ میلیارد دلار ذخایر نقدی دارد و با اهرم ۱۳٪ فعالیت می‌کند، در حالی که بدهی‌های قابل تبدیل، نرخ بهره متوسط ​​۴۲ واحد پایه دارند. با تعهدات سود سهام ۸۸۸ میلیون دلاری سالانه و ذخیره بیت‌کوین که ۶۷ سال پوشش می‌دهد، مدل خزانه‌داری طبق طراحی عمل می‌کند. Strategy همچنان به اجرای استراتژی افزایش سرمایه خود ادامه می‌دهد و با وجود نوسانات بازار، ۳.۹ میلیارد دلار به ارزش هر سهم خود اضافه کرده است و هدف خود را دو برابر کردن بیت‌کوین به ازای هر سهم در هفت سال آینده از طریق پلتفرم اعتباری دیجیتال Stretch قرار داده است.

منابع

1. پست مایکل سیلور در مورد X: پیش‌بینی درآمد استراتژی

2. بیانیه مطبوعاتی توسط Strategy Inc.: استراتژی نتایج مالی سه ماهه چهارم 2025 را اعلام کرد؛ 713,502 بیت کوین در اختیار دارد

3. گزارش از کوین‌دسکاستراتژی ۶.۵ میلیارد دلار ضرر روی بیت‌کوین دارد، اما همچنان با قیمتی بالاتر از ارزش دارایی‌هایش معامله می‌شود

4. گزارش وال استریت ژورنالضرر ۱۲ میلیارد دلاری بیت کوین، بدترین روز کریپتو از زمان سقوط ۲۰۲۲ را رقم زد