قانون شفافیت: ممنوعیت سود استیبل کوین‌ها تاثیر چندانی بر صنعت بانکداری نخواهد داشت

شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید (CEA) گزارشی منتشر کرد گزارش یافته‌های این تحقیق نشان می‌دهد که ممنوعیت سود استیبل کوین، وام‌دهی بانک‌ها را تنها ۲.۱ میلیارد دلار افزایش می‌دهد، در حالی که تقریباً ۸۰۰ میلیون دلار از رفاه مصرف‌کنندگان را از بین می‌برد. این یافته‌ها مستقیماً هشدارهای ماه‌ها صنعت بانکداری مبنی بر اینکه پاداش‌های استیبل کوین باعث خروج گسترده سپرده‌ها از سیستم مالی سنتی می‌شود را به چالش می‌کشد.

این گزارش در لحظه‌ای بحرانی برای ... می‌رسد. قانون شفافیت، یک قانون پیشنهادی ایالات متحده که برای ایجاد یک چارچوب نظارتی فدرال برای دارایی‌های دیجیتال طراحی شده است، و انتظار می‌رود مذاکرات جاری بین لابی‌گران بانکی و ارزهای دیجیتال در سنا را تغییر شکل دهد.

قانون شفافیت چیست و چرا بحث بازده اهمیت دارد؟

قانون شفافیت (CLARITY) یک لایحه پیشنهادی برای ساختار بازار دارایی‌های دیجیتال در ایالات متحده است. این قانون بر اساس ... بنا شده است. قانون نابغهکه در ژوئیه ۲۰۲۵ به قانون تبدیل شد و در حال حاضر صادرکنندگان استیبل کوین را ملزم می‌کند که ذخایر پشتیبان استیبل کوین‌های در گردش را به صورت یک به یک نگه دارند.

طبق چارچوب قانون GENIUS، صادرکنندگان استیبل کوین نمی‌توانند مستقیماً به موجودی‌ها سود پرداخت کنند. بحث قانون CLARITY بر روی سوال متفاوتی متمرکز است: آیا شرکت‌های رمزنگاری شخص ثالث، مانند Coinbase، می‌توانند پاداش‌های استیبل کوین را از طریق ترتیبات وابسته یا خارجی به مشتریان خود توزیع کنند؟

بانک‌ها به شدت تلاش کرده‌اند تا در قانون شفافیت (CLARITY) عباراتی گنجانده شود که این کانال را به طور کامل ببندد. استدلال اصلی آنها این بوده است که اگر استیبل کوین‌ها بازده رقابتی ارائه دهند، خانوارها پول را از حساب‌های بانکی خارج کرده و به توکن‌ها تبدیل می‌کنند و سپرده‌هایی را که بانک‌ها برای صدور وام به آنها متکی هستند، کاهش می‌دهند.

گزارش کاخ سفید واقعاً چه چیزی را یافته است؟

CEA با استفاده از شرایط فعلی بازار، مدلی ساخت تا ادعاهای صنعت بانکداری را آزمایش کند. نتایج تعیین‌کننده بود.

در کالیبراسیون اولیه، با حذف بازده استیبل کوین:

• افزایش ۲.۱ میلیارد دلاری وام‌دهی بانک‌ها، که معادل افزایش ۰.۰۲ درصدی کل وام‌ها است.
• هزینه رفاهی خالص ۸۰۰ میلیون دلاری ایجاد می‌کند، به این معنی که ضرر آن برای مصرف‌کنندگان بیشتر از سود آن برای سیستم بانکی است.
• نسبت هزینه به فایده ۶.۶ می‌شود، که در آن هر دلار به دست آمده از وام‌دهی اضافی، ۶.۶۰ دلار برای اقتصاد گسترده‌تر هزینه دارد.

این گزارش همچنین مشخص کرد که چه کسی از این وام اضافی بهره‌مند خواهد شد. بانک‌های بزرگ ۷۶٪ از آن را انجام خواهند داد که حدود ۱.۶ میلیارد دلار اضافه می‌کند. بانک‌های محلی، که به عنوان بانک‌هایی با دارایی کمتر از ۱۰ میلیارد دلار تعریف می‌شوند، ۲۴٪ باقی‌مانده را که تقریباً ۵۰۰ میلیون دلار است، ارائه خواهند داد که نشان‌دهنده افزایش ۰.۰۲۶ درصدی در وام‌دهی آنها است.

این ارقام بسیار کمتر از ۶.۶ تریلیون دلار خروج سپرده است که فعالان صنعت بانکداری پیش‌بینی کرده بودند.

آیا بدترین سناریو، تصویر کلی را تغییر می‌دهد؟

CEA همچنین با در نظر گرفتن تمام فرضیات بدبینانه به طور همزمان، مدل خود را تحت آزمایش استرس قرار داد. حتی در آن سناریوی شدید، اعداد با توجه به استانداردهای مالی تاریخی، متوسط ​​​​باقی می‌مانند.

پروژه‌های امیدبخش را کشف کنید...

پروژه‌های نویدبخش ...

(تبلیغات)

ادامه مقاله...

این مدل ۵۳۱ میلیارد دلار وام اضافی ایجاد کرد که نشان دهنده افزایش ۴.۴ درصدی وام‌های بانکی تا سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ است. اما رسیدن به این رقم مستلزم سه شرط است که واقعیت امروز را منعکس نمی‌کند:

• بازار استیبل کوین‌ها به عنوان سهمی از سپرده‌های بانکی، تقریباً شش برابر اندازه فعلی خود رشد می‌کند.
• تمام ذخایر استیبل کوین به جای اوراق خزانه کوتاه مدت، به صورت پول نقد تفکیک شده و غیرقابل امانت نگهداری می‌شوند.
• فدرال رزرو چارچوب پولی فعلی خود مبنی بر ذخایر فراوان را کنار می‌گذارد

حتی تحت این شرایط، وام‌دهی بانک‌های محلی تنها ۱۲۹ میلیارد دلار افزایش خواهد یافت که افزایشی ۶.۷ درصدی است. در این گزارش آمده است که شرایط لازم برای ایجاد اثر رفاهی مثبت از ممنوعیت بازده، «به همین ترتیب غیرممکن» است.

یک نکته فنی مهم از CEA: ذخایر استیبل کوین از سیستم بانکی ناپدید نمی‌شوند. بیشتر ذخایر به عنوان سپرده‌های بانکی معمولی دوباره به گردش در می‌آیند. تنها بخشی که در حساب‌های بانکی مستقیم نگهداری می‌شود، که حدود ۱۲٪ از ذخایر تخمین زده می‌شود، واقعاً از ضریب اعتباری که محرک وام‌دهی است، خارج می‌شود.

چرا این گزارش برای آینده قانون CLARITY اهمیت دارد؟

این انتشار، فشار قابل توجهی را به بن‌بست قانونی که از قبل هم تنش‌آلود بود، اضافه می‌کند. کمیته بانکداری سنا، در حالی که نمایندگان بانکداری و صنعت ارزهای دیجیتال تلاش می‌کردند تا در مورد مفاد بازده به توافق برسند، تصویب قانون شفافیت (CLARITY) را به حالت تعلیق درآورده بود.

بنا بر گزارش‌ها، سناتورها تام تیلیس، بیل هاگرتی و سینتیا لومیس تحت فشار قرار دادند کاخ سفید هفته‌ها منتظر ماند تا این گزارش را منتشر کند تا از آن مذاکرات مطلع شود.

اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، به فشار برای تصویب این قانون شدت بیشتری بخشید. سرمقاله منتشر شده بسنت در وال استریت ژورنال استدلال کرد که عدم قطعیت نظارتی، توسعه ارزهای دیجیتال را به سمت حوزه‌های قضایی با قوانین واضح‌تر سوق داده است، به ویژه از ابوظبی و سنگاپور نام برده است. مجلس نمایندگان نسخه خود از قانون شفافیت (CLARITY) را در ماه جولای تصویب کرد.

بازار استیبل کوین چقدر می‌تواند بزرگ شود؟

حجم تراکنش‌های استیبل کوین در سال ۲۰۲۵ به تقریباً ۲۸ تریلیون دلار رسید. تخمین های تحلیل زنجیره ای این رقم می‌تواند تا سال ۲۰۳۵ به ۷۱۹ تریلیون دلار افزایش یابد، که مستلزم نرخ رشد مرکب سالانه تقریباً ۱۳۳ درصد است که طی یک دهه پایدار بماند.

برخی پیش‌بینی‌ها فراتر از این می‌روند. ریچل لوکاس، تحلیلگر ارزهای دیجیتال در صرافی استرالیایی BTC Markets، به کوین‌تلگراف گفت که یک سناریوی سقف می‌تواند به ۱.۵ کوادریلیون دلار برسد. او مراقب بود که این را به عنوان یک احتمال سطح بالا مطرح کند، نه یک احتمال پایه.

لوکاس خاطرنشان کرد که حجم استیبل کوین‌ها تعداد دفعات جابجایی پول را نشان می‌دهد، نه مقدار آن را. یک دلار می‌تواند ده‌ها تراکنش را در یک روز انجام دهد، که توضیح می‌دهد چرا ارقام حجم می‌توانند با اختلاف زیادی از ارزش کل دارایی‌های اساسی فراتر روند.

برای روشن شدن موضوع، جریان‌های حواله‌های جهانی در سال ۲۰۲۴، ۹۰۵ میلیارد دلار تخمین زده شده است. گزارش World Population Review کل دارایی‌های جهانی در بانک‌ها، املاک و پول نقد را حدود ۶۶۲ تریلیون دلار تخمین زده است که حتی از پیش‌بینی اولیه برای حجم استیبل کوین‌ها تا سال ۲۰۳۵ نیز کمتر است.

نتیجه

گزارش CEA کاخ سفید، مبنای کمی برای حل اختلاف بر سر بازده استیبل کوین‌ها در اختیار کنگره قرار می‌دهد. در شرایط فعلی بازار، داده‌ها نشان می‌دهد که ممنوعیت پاداش استیبل کوین‌ها، سود ناچیزی برای وام‌دهی بانکی ایجاد می‌کند و در عین حال هزینه‌های قابل اندازه‌گیری را بر مصرف‌کنندگان تحمیل می‌کند. 

ایجاد اثرات وام‌دهی بزرگ که صنعت بانکداری در مورد آن هشدار داده است، مستلزم فرضیاتی است که منعکس‌کننده نحوه عملکرد سیستم مالی امروز نیست. با توجه به اینکه قانون CLARITY در سنا متوقف شده و وزیر خزانه‌داری، بسنت، علناً خواستار تصویب آن شده است، این گزارش احتمالاً شرایط مذاکره را به سمتی سوق می‌دهد که برای شرکت‌های کریپتو که به دنبال توزیع پاداش‌های استیبل کوین به کاربران خود هستند، مطلوب‌تر باشد.

منابع 

1. گزارش شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفیداثرات ممنوعیت سود استیبل کوین بر وام‌دهی بانکی

2. سرمقاله اسکات بسنتقوانین دارایی‌های دیجیتال نیاز به شفافیت دارند

3. گزارش رویترز:

4. گزارش توسط Crypto In Americaگزارش کاخ سفید نشان می‌دهد که بازده استیبل کوین‌ها ریسک محدودی برای بانک‌ها دارد

5. گزارش از Chainalysisجابجایی ۱۰۰ تریلیون دلاری ثروت: کاربرد استیبل کوین و آینده پرداخت‌ها

6. گزارش از کوین تلگرافچینالیسیس مدعی است که حجم معاملات استیبل کوین‌ها تا سال ۲۰۳۵ به ۱.۵ کوادریلیون دلار خواهد رسید.